核電閥門未來發(fā)展主要的亮點(diǎn)

石油閥門業(yè)務(wù)受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)負(fù)面影響，今年將有所好轉(zhuǎn)。受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響去年公司石油閥門業(yè)務(wù)降幅超過5%，主要表現(xiàn)在：一是國外經(jīng)濟(jì)下滑使得公司出口業(yè)務(wù)下降明顯，09年降幅51%；二是由于市場需求的下降使得競爭加劇，這使得普通工業(yè)閥門的毛利率下降近2個(gè)百分點(diǎn)。今年隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，這一負(fù)面影響將減弱：首先，國外經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇以下半年正增長趨勢明顯(上半年為負(fù)增長)，從其對公司產(chǎn)品需求的時(shí)滯來看，我們預(yù)計(jì)公司石油閥門業(yè)務(wù)今年將略有增長，幅度在10%左右。

核電閥門是公司未來三年的主要增長點(diǎn)。去年公司核電閥門的收入不足8000萬，占總收入比重僅10%左右，基數(shù)仍然較低，從即有訂單及新項(xiàng)目情況來看，今年預(yù)計(jì)可接近1.5億元，并且未來三年隨著核電閥門國產(chǎn)化率的提高，公司的市場占有率也將逐步提升(2009年公司研制開發(fā)的比例噴霧閥等相關(guān)的核級高端關(guān)鍵閥門通過了專家鑒定和用戶驗(yàn)收；計(jì)劃與Flowserve成立合資公司)，核電閥門的年均增幅將超過50%，成為公司的主要增長點(diǎn)。

目前股價(jià)偏高，長期投資者可考慮于下半年適當(dāng)參與增發(fā)。我們預(yù)計(jì)公司未來三年的每股收益分別為0.34元、0.52元和0.74元，年均增幅將超過50%，但公司目前90倍的靜態(tài)市盈率相對較高，按PEG=1計(jì)算，其6個(gè)月合理股價(jià)在17元左右，我們認(rèn)為目前股價(jià)存在一定透支，維持中性-A的投資評級。但公司市場需求前景較好，盈利增長較為確定，長期投資者可以考慮于下半年適當(dāng)參與增發(fā)。